明石觀察 | 狼來了？美聯儲的拖延症
流覽次數：3446    添加時間:2017/2/24    來源:美國明石

在上周的國會聽證會上，美聯儲主席耶倫作為聽證人出席。美聯儲從去年開始不斷釋放加息暗示，弄得人心惶惶，當然此次聽證會最令人關注的話題莫過於此了。

兩黨爭議不斷，到底加還是不加？

恰逢年初美國經濟利好，一心想要刺激經濟增長創造的共和黨顯得非常急切，此時加息對剛剛進駐國會的他們來說，無疑是仕途上的一塊大石。民主黨則借著耶倫對勞動力市場過飽和狀態的評價，引導她說出移民對勞動力市場的意義，暗戳戳地攻擊美國總統的新移民政策。

面對兩黨輪番隔山打牛，耶倫奶奶估計內心有一張嘲諷臉：面對著亂世經濟，要知道覆巢之下無完卵，你們這些政治家居然還有心思互相較勁。但面上仍然雲淡風輕，慢悠悠地打著太極：加是肯定要加，但是要有規劃有組織地加，循序漸進地加。至於你問我什麼時候加，三月加不加，我也說不好，不如大家來猜猜看？

狼真的來了嗎？

之所以這麼關注三月，這就涉及到美聯儲加息的機制了。要變動的是基準利率（Federal Fund Rate），也就是美聯儲借給其他金融機構的最低借款利率。貨幣政策的制定是由美聯儲的委員會FOMC（The Federal Open Market Committee）負責，每年共召開八次議息會議，會議上通過與會者集體表決來決定是否加息。經過去年一年的暗示，今年一月的議息會議表決結果卻是“不加息” 。因此即將到來的三月可以說是萬眾矚目。

美聯儲有其獨立性，身經百戰的學院派耶倫奶奶自然不會輕易被某一黨派抓去當槍使。自從2014年接棒伯南克的爛攤子以來，她拿著自從2008年開始就已經幾乎沒有調控能力的利率這塊燙手山芋，也是焦頭爛額。耶倫的如意算盤是維持住市場的加息預期，直到無法再拖，再勉為其難加一點點，可真是煞費苦心。



美元收緊，大風暴即將來臨？

即便如此，加息之路也困難重重。驟然收緊銀根使得融資成本增加，受到影響的第一梯隊自然是股市。從歷次加息的經驗資料來看，道鐘斯工業指數短期小幅下跌，長期持續上漲。但長期上漲的原因就不僅限於加息這一個因素了，而是取決於勞動力、資本的生產率和參與率。美國經濟的增長率基本穩定在2%左右，因此耶倫面對的挑戰是儘量減小震盪，使利率穩步上升到一個合理的區間，恢復其調控能力。

不要小看加息的幅度，哪怕只是0.01% 加在基準利率（Federal Fund Rate）上，經過資本市場的振盪放大，再投射到美國二十萬億的外債和全球資本流動上，都是一番地震。這就是為什麼美聯儲總是喊著狼來了，真到了議息會議表決的時候卻總是臨陣退縮。畢竟美元不只是美國的美元，還是世界的美元。一輪加息帶來的外幣貶值在全球連鎖反應之後，最終還將回饋給美國自身。

2017年世界新格局其實不容樂觀。世界各國債務重重，產能過剩，人口結構失衡，資本兩極化嚴重，技術發展陷入滯緩。狼來了的套路玩多了總有一天會陷入更加尷尬的境地。如果用加息的陣痛能換來長期健康的金融秩序和有效的資本配置，那麼責怪美聯儲的猶豫不決倒是誤會了這一番苦心孤詣。盤活經濟，可不能靠簡單的金融指標來評判，實體經濟才是屹立不倒的中流砥柱。不管白宮主人是哪個黨派，懷著怎樣的政治目的，但願不要忘了美國的名言：

傻瓜，這說到底是經濟！
 

文章來源：美國明石


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