絕妙的政府資金杠杆1：美國中小企業局SBIC計畫
流覽次數：3355    添加時間:2016/3/19    來源:美國明石

1958年，美國國會通過了《中小企業投資法案》，批准成立中小企業投資公司(Small Business Investment Company，簡稱SBIC)，實施中小企業投資公司計畫(Small Business Investment Company Program，簡稱SBIC計畫)。SBIC計畫旨在扶持美國中小企業發展，引導私人股權資本和債權資本投向中小企業，為美國中小企業的成長，擴張和發展提供融資。

參與對象
中小企業投資公司SBIC

SBIC是是經由美國中小企業局SBA頒發執照的私人風險投資公司，接受美國聯邦政府的監管。 主要投資目標是美國本土的中小企業。SBIC由私人進行管理，並擁有私人投資者作為有限合夥人(Limited Partner, 簡稱LP)。SBIC的基金管理人負責基金的運營，協調有限合夥人的關係，保證基金運作，確定投資策略，甄別篩選投資中小企業的機會，同時監管投資並負責投資退出。

美國中小企業局SBA

美國中小企業局SBA是美國聯邦政府機構，負責SBIC計畫的實施和管理。SBA主要任務之一就是審核SBIC的運營資質的並頒發執照。同時，為符合資格的SBIC項目提供政府擔保的匹配資金。SBA也負責監管每家SBIC的運營，要求SBIC定期提供標準詳細的報告，以跟蹤每家SBIC的業績表現，保證其良好的資產財務狀況和經營活動符合SBIC計畫的有關規定。

私人投資者

私人投資者是SBIC的有限合夥人，與SBIC的基金管理人談判基金的組織架構以及基金管理費率，同時提供資金，以使SBIC基金資金規模達到SBA能夠進行杠杆操作的基本要求。SBIC的私人投資者大部分是機構投資者，養老基金、銀行和高淨值的個人投資者等。

中小企業

SBA借助於SBIC在特定行業的專業管理經驗，尋找符合支援條件的中小企業。儘管SBA不直接決策或者干預SBIC的具體投資物件和投資方式，但SBA對所有SBIC投資對象設定了一系列的標準，例如：

√ SBIC必須投資於符合規定條件的中小企業：企業有形資產少於$19.5 million並且兩年平均淨稅後收入少於$6.5 million；或者符合SBA的NAICS標準行業分類碼的企業。

√ SBIC可投資地處美國或其屬地任何地方的中小企業

√ SBIC可控制中小企業的最長時間為7年（SBA特許情況除外）

√ SBIC的投資可採取使用債權、股權投資或者夾層貸款（Mezzanine Loan）等形式
× SBIC不能投資海外雇員超過49%以上的美國中小企業
× SBIC不能投資於房地產，農業，金融仲介機構等
× SBIC對一家中小企業的投資額不得超過基金規模的10%

資本結構化優勢
圖1：

SBIC充分利用政府杠杆擔保方式募集資金：公司的私人出資者每投資1美元，可通過中小企業局SBA杠杆操作的方式獲得2美元政府擔保的低息債券資金，雙方共同形成3美元的資金池投資於中小企業。 值得一提的是，這一部分的政府擔保債券的杠杆資金享受政府的低息待遇。通過這一資本結構化的操作，不僅大大降低了投資的風險性，在一定程度上提高了每家SBIC的有限合夥人的利息回報率。

投資舉例
圖2：

圖3：

投資人通過政府資金杠杆，利用政府提供的低息資金，在原有固定利息收益的基礎上，還額外獲取利息差收益，取得了顯著高於市場的回報；中小企業通過SBIC計畫獲得了資金支援，成功實現了發展；政府通過融資擔保最大程度地撬動了民間資本，解決了中小企業融資難的問題。

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來源：美國明石

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